• 新上市門檻下 三成主板公司不合格|刁佬

  • 發布日期:2021-06-07 13:00
  • 新上市門檻下 三成主板公司不合格|刁佬

 


千呼萬喚始出來,聯交所終於公佈了咨詢文件,一如大家所料,聯交所及證監會決定提高上市門檻。其實刁佬覺得上市門檻提升是正常的,畢竟之前使用《上市規則》的第8.05條,已是很多年前的規定。好話唔好聽,2,000萬元現在買一個大少少的單位都不夠,要做上市公司,盈利應該要多點。

不過近年交易所的要求不止是在盈利方面,在市盈率方面也不能偏離市場太多,那到底是多少才合理?這是一個藝術。藝術就是不同人有不同看法,好多空間讓大家發揮同爭拗。究竟係用騰訊(700)的市盈率?小米(1810)的市盈率?抑或獨角獸的市盈率?好多時在這些問題上,聯交所及證監會都有很大的話語權,但就是沒有書面指引,所以專業團隊與上市申請人都有點無所適從。

不過經過這一兩年的Try&Error,市場都開始有些共識,雖然交易所話新股上市,市值不能少於5億元,你千萬不要相信5.1億元就讓你過。市值最好至少有6億元左右,如果盈利是3,000萬元,即係市盈率達20倍。理論上,市盈率高些,盈利要求便可以低些,不過市盈率去到40倍或50倍又得唔得呢?實際上,交易所不會讓你這樣做,因為他會要求你解釋,貴寶號為何超出市場的平均市盈率。畢竟上市當年盈利都要2,000萬元或以上,不過從來無人會搭正2,000萬元上市,點都多少少,所以用最低標準計算,2,000萬元盈利及5億元市值,那麼市盈率達25倍,這市盈率很多時就是一般新股的上限。當然,如果是行業獨特的獨角獸,市值達40億元以上,無盈利都可以上市,但就真的要交易所同證監會都認同你的江湖地位才可。

基本上,市場已討論了上市門檻提升的各種角度,沒什麼值得再寫。刁佬覺得上市門檻提高後殼價會上升,但與李海欣討論後發現,條街數埋都有200隻殼。刁佬很震驚:「點解殼主仲未打畀我放盤?」當然刁佬都有一堆待售殼盤在手,不過仍難以想像市場有200隻咁多。為免爭拗,馬上去查數據,唔睇猶自可,一睇嚇死人。

截至2021年5月31日為止,香港上市公司合共有2,551間,已包括主板、創業板上市及停牌公司,其中市值超過10億的,只得1,211間。原來有一半上市公司市值不足10億元。如果聯交所以6億元為分水嶺,主板中總共有796間公司市值在6億元以下,即是36.68%不符合現在上市的要求。不禁令人覺得,是不是聯交所把要求定得太高?

睇返轉頭,香港資本市場有這麼多小型上市公司,其實是很好的搖籃,供他們上市集資,有啲發股票集資攞錢,有啲發股票做收購合併,有啲用股票來分身家,各種形式的都會有,是否代表我們不需要照顧這班小上市公司?香港聯合交易所,第一個詞就係香港,但睇返過去十年八年,有幾多香港本土企業可以高市值上市?真的少之又少。香港已由製造業轉型至服務業,大部份從事服務業可年賺2000萬元的企業已被寡頭壟斷了,在新經濟下能脫穎而出上市的,不可以話無,但真的不多。

近年聯交所對本地企業上市的態度,不見很友善。在螞蟻集團上市前,所有程序在香港通哂綠燈,無人發現1元股本借50元出去有問題,直至中證監嗌停先截住。如果這不是螞蟻集團,只是香港一間財務公司,例如叫刁佬財務,又究竟得唔得?香港已回歸祖國,不需要對香港特別好,只需要不太差就可以了。有時候在香港講國語,可能比講廣東話好,情況好像回到從前,講英文待遇會比較好,但明明大家都是香港人。

時而勢易,有這樣發展刁佬是明白的。有這麼有趣的數據,在刁佬同李海欣眼中,什麼是殼,殼又有什麼特徵?除了交易所點出的特徵外,有什麼是行內人一睇就知是殼?下期我哋講下。

刁佬

遊走在中環黑白之間,自覺是個穿著西裝的古惑仔,在波詭雲譎的金融市場中,鑽研刀不血刃的秘訣。

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