• 壹角度︱快手入科指 觸發小股災︱林本利

  • 發布日期:2021-04-10 10:00
  • 壹角度︱快手入科指  觸發小股災︱林本利

 


過去兩年,大量中概股和科技股來港上市,剛好遇上百年一遇的世紀疫症,各國各地封關,打工仔應用科技在家工作,市民透過網絡購買日常生活必需品,個別科技股和醫療保健股股價飛升。恒指公司在去年7月27日推出科技指數,之後有多隻追蹤科技指數的EFT上市,吸引喜愛科技股的投資者認購。

筆者計算過,美國五大科技股(不計Tesla)是有實質盈利基礎,平均市盈率維持在30至40倍,客戶來自全球各地。相反,去年一直被市場人士大力吹捧的中概股和科技股,大多仍在起步階段,虧損嚴重,業務集中在內地,主要靠投資者入股提供資金,以低價搶佔市場份額。之後便透過美資大行運用財技上市集資,再發行大量高槓桿衍生工具產品,以及發表錯誤失實的報告推高股價,吸引散户及指數基金高價入市,唱高散貨,讓原先的創辦人和投資者可以在市場套現離場。

在市場人士大力吹捧下,去年中概股和科技股股價飛升,脫離現實,重注在這類股份的基金自然錄得可觀回報。以MPF港股基金為例,去年主動型基金平均回報高達20%,而恒指基金則錄得-1%回報。恒指公司為了提振恒指回報,便決定納入更多中概股和科技股,令恒指基金在高價接貨。

去年9月,全球疫苗研發取得進展,隨着歐美各國開始為國民接種疫苗,市場憧憬經濟復蘇加快,資金明顯已由新經濟股回流至舊經濟股。只可惜恒指公司不理會這個趨勢,去年9月率先把阿里及小米納入恒指;到去年12月,再把美團這家剛轉虧為盈,PE一度超過1,000倍的公司納入恒指。更要命的是今年2月,「快手」地把上市只得幾天,仍處於嚴重虧損的快手納入科技指數,加上Archegos爆煲,終於觸發一場又一場的小股災。

去年9月阿里被納入恒指(佔5%)時,股價約270元,之後市場憧憬阿里持股的螞蟻集團上市,股價高見309元。螞蟻上市被叫停,阿里股價隨即大跌,近月低見210多元,經已令恒指損失數百點。螞蟻上市失敗,阿里被清算,有心人便推高騰訊和美團兩隻佔恒指比重高達15%的科技股,兩隻股份由去年底至今年2月18日急升超過200元,帶領恒指由26,000點上升5,000點至31,183點,兩股合共貢獻約2,000點。

之後在2月23日快手獲納入科技指數,權重高達8%,基金經理被迫要沽出其他成份股,把資金用作吸納快手,觸發科技指數大跌,由高位下挫30%,由11,001點跌至7,642點。科技股大跌,騰訊及美團一度急挫近200元,重返去年底水平,連累恒指由31,183點跌至27,505點,期間市場又翻炒美國制裁小米,小米股價由今年1月高位35.9元下跌4成多,跌至20.65元。

事實上,若非恒指公司加入阿里、小米及美團等中概股和科技股,隨着經濟復蘇,資金回流舊經濟股,恒指自然會穩步上升。恒指由去年底26,000點,不難回升至30,000點,而非急速升上31,000點,之後又急跌3,000多點,重返27,000點水平。還望恒指公司高抬貴手,不要只顧服務利益團體,停止把一眾大而無當,盈利欠奉,股價早已被人炒高,背後暗藏殺機的計時炸彈納入恒指,以免進一步劣化恒指。

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