• 壹名經人|債息升 科技股沉 舊經濟股彈起|羅家聰

  • 發布日期:2021-04-03 09:00

 

現時股市呈悶局,接下來一個多月,股市勢頭的確沒什麼方向,美股、港股,甚至A股可能也維持差不多現狀,主板科技都是差不多情況,惟新經濟科技會走淡,沒什麼方向之餘也是偏弱的,也會做一些腳位,不時向下挫,說不定放完長假下跌也說不定,這機會是有的。這情況估計要延續到五月,多才一、兩隻,甚至三隻「腳」,調整才比較完整一點,接下來方向也未必很明顯。

隨着疫情慢慢退卻,經濟漸漸重啟,各行各業有復甦,尤其是本來受疫情打擊較嚴重的,例如運輸、旅遊、酒店,零售,那些板塊表現會更加強勁,是一個絕地反彈的狀態,但是新經濟或科技類來說,因為早前股價實在過高,在這一、兩個月的調整可能也未夠。就算再跌也好,估值依然是頗為高。美股去年升了這麼多,今年是否仍有基本因素可以解釋或者合理化持續的上升?大市氣氛憧憬時當然沒問題,容許有一、二百倍PE,但是實際上是否真的能夠賺取期望盈利?這是市場會開始考慮的。

其次,債息上升後,也不容易大幅回調,就算回調也是一小部份,也是大漲小回的格局,跌一點又回升一點的時候,去到差不多時候就會有一些不只是科技,甚至是一些新興市場也有問題,當美債息去到一兩厘、兩厘半,去到這樣的水平,比起低位一年前是高了兩厘,應該是有問題出現了,有些地方會資金流走,資金拿走的時候,有新興概念相關的股價可能回落會較大,所以我相信下半年會延續類似的現象,就是舊經濟股會較好,新經濟股會較差,傳統先進市場可能會較好,因為開始復甦,新興的例如大陸說疫情過了,但是債息的影響正在浮現,可能那邊就會較淡,所以全年平均來說,全世界股市未必有很明顯方向,皆是個別發展。

因為資金泛濫,上落幅度會漸漸變大,接近年底可能會有部分科技股、新興市場表現會再惡化,到時又有股災也說不定,傳統的可能有未必跌得太多,都能夠維持。例如美股道指,可能由頂下跌5至10%左右,或者百分之十幾,不會太多。如果科技、新興的A股及港股,每次調整由高位起計,最少10%,多則15至20%,時間上短則兩星期,長則三四星期,未必太長。現在調整的節奏是快的,但是調整的頻率比較高,要先調整通常是一季一次,現在可能也不是,一個月也有一次甚至兩次,也等不到這麼久,可能三星期又來一次。而且調整變得「陰濕」,每一下好像是又不是,跌又跌不下去,升有升不上去,可能這些現象會較多。



作者簡介:

羅家聰

有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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