• 壹角度︱美國制裁 入市良機︱林本利

  • 發布日期:2021-03-27 10:00
  • 壹角度︱美國制裁 入市良機︱林本利

 


去年11月,美國政府宣布制裁數十家內地企業,其中包括中移動及其持有28%股權的中國鐵塔,以及中海油和中國海外發展(與中國建築國際同系)。市場隨即出現一輪恐慌拋售,大行高盛預期若主動和被動基金要全面沽清持股,將有280億美元(約2,200港元)的股份需要沽出,當中包括146億美元(1,100多億港元)的中移動和27.4億美元(200多億港元)中國鐵塔。

由於美國制裁,基金經理被迫要沽貨,筆者反而覺得這是低價入市的良機,隨即查閱幾家被制裁公司的年報及中期年報,看看是否值得購入。之後發覺制裁事件被人誇大,又相信有人會托市,以免失威,被制裁的股份值得中長線持有。

今年1月,中移動跌至39元,市值只得8,000億港元,母公司持有73%,市場流通量只得27%,即約2,200億港元,真不知高盛如何計算出基金經理要沽出1,100多億港元的數字。況且中移動持有4,000億元人民幣(4,800億港元)現金,沒有負債,每年賺過千億元人民幣,市盈率(PE)低見6倍,股息率高達8厘,中長線持有又何懼之有?

至於中國鐵塔,去年9月已由歷史高位2.33元跌至1.5元,之後因制裁消息,進一步下挫,最低跌至今年初1.03元,遠低於上市價1.26元,H股市值只餘下400多億港元,故此亦不知道高盛如何計算出基金經理要沽出200多億港元的數字。即使基金經理要沽貨,大股東中移動、聯通和中國電訊(合共持有69%)亦有足夠現金,把公司私有化。當時筆者參考牛熊証分佈圖,發覺中國鐵塔在1.1元以下存有大量牛証,故此認為跌至1.1元附近可以考慮入市。

去年底市場普遍預期2021年全球經濟復蘇,各國通關通航,原油需求上升,油價很大機會重上60美元一桶,因此筆者趁中海油被制裁,股價大跌,跌至7.5元以下分注入貨。筆者亦分析5隻內房股,把被制裁的中海外,與華潤置地,碧桂園,龍湖及恒大作比較,發覺中海外2020年上半年業績不錯,是5隻內房股中表現最佳。公司上半年賣樓收入及盈利達標,剛好是2019年的一半,淨負債水平極低,還持有大量現金,是短債的3倍,完全沒有觸及三道紅線,每年有息貸款增長可以高達15%,仍有很大發展空間。中海外股價一度跌至15-16元,PE不足4倍,市帳率(PB)不足0.6倍,實在值得吸納。

到今個月,市場又炒作美國制裁小米,股份面臨被剔出多個指數,股價急插,跌穿去年12月配股價23.7元,低見20.65元。股價由高位35.9元重挫4成多,又提供一個低位入市良機。上述5隻被美國制裁的股份,股價在大跌後都大幅反彈,由低位回升近3成至6成。只可憐那些因美國制裁,被迫賤價沽貨的基金經理,真不知怎樣向投資者交代。

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