• 資本界的糖衣毒藥|刁佬

  • 發布日期:2021-03-01 15:00
  • 資本界的糖衣毒藥|刁佬

 

上期正負零交收幾受歡迎,看來大家都對交易行內術語及細則的題目有興趣,今期再下一城,講下「種債」,英文有個優美啲嘅名叫「Poison Pill」。通常好多刁林高手在上市公司面對董事局爭執、打交、敵意收購前後及買賣殼之前都會做。

「種債」故名思義就是把債種入上市公司,英文「Poison Pill」就是讓上市公司吞下毒債,如果邊個食咗呢間上市公司,就會連毒債都食埋落去,中毒身亡。好多刁林高手都會用呢招抵禦外敵,不過香港資本市場多數以和為貴,出現高手過招情況不多,但刁佬都見過一兩次。

「種債」亦通常用於買賣殼後的交收之中,可能讀者會問咦買賣公司為何要用債呢?咁大家要溫下書啦,看看上一期的正負零交收。原殼主想把原有資產拿走,點先可以不用真金白銀比錢就走呢?如果原殼主種了債,上市公司就可以通過以資產還債,令原殼主以債換物,將資產拿走。大家自然想知道到底操作是如何?

其實說難不難,說易又不易。如果殼主真係為種了債的上市公司還錢,那殼主便蝕底了,如何可以令殼主及上市公司不蝕底呢?先講下以前點做,以前會用一些空氣及水槍資產注入上市公司,大家聽個名都知道是汽球項目,吹到大一大,隨時會爆,殼主將一些不值錢的資產估到天價擠入上市公司,很多時會收一點現金,餘額以債務交收,這就可以將上市公司現金套出之餘更種下債務。當上市公司市值兩至三億,負債有四至五億時,解鈴還需繫鈴人,「種債」者負責解毒,他們是債權人,自然有解藥,在適當的時候以債權收購上市公司資產及業務。

而叫得做毒債當然要有辛辣條款,比如不能變更管理層及大股東股權要保持若干等,若違約,自然就有天文數字的罰息及馬上還款等「合理要求」。總之務求做到沒有解藥之下,上市公司不死也要脫層皮。不過聯交所都好犀利,已修改了條例,現在很難把這些汽球項目注入上市公司。至於點解?現在已幾乎不批准使用現金流折現模型估值,不可把未來折現,要有一個正規評估值,項目受嚴格監控,發水有限,蘋果不能變西瓜。

道高一尺,自然魔高一丈,刁大佬們自然有新方案,大家仲記唔記得謎網股嗎?互相持股,公司明明唔值錢,但炒到天咁高又唔回落,完全違反常識。其實這一批浮在半空的股票充當了汽球項目的角式。當上市公司把別人的股票當聖誕禮物咁互相交換,我畀個空氣你,你畀支水槍我,我們一齊抬高市場價值,那債務便可默默的種下,要做交易及賣殼時,搬資產則十分方便。因此我們不難明白為何謎網股有這麼多交叉控股,而交易所亦對這看來合法的交易窮追不捨,只因他們把上市公司股票或債務當成水槍汽球項目。

不要問刁佬這些事公不公道,就如這幾天港股美股上落千點,好多人兵不見刃便輸身家,市場在規則之下沒有感情,你賺到錢就是公道。所以各位小心選股投資,否則輸身家只是基本。

專欄作家簡介:

刁佬

遊走在中環黑白之間,自覺是個穿著西裝的古惑仔,在波詭雲譎的金融市場中,鑽研刀不血刃的秘訣。

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