• 壹角度︱騰訊美團 左右恒指走向︱林本利

  • 發布日期:2021-02-27 10:00
  • 壹角度︱騰訊美團 左右恒指走向︱林本利

 

2018年4月港交所發布「新興及創新產業公司上市制度細制」,容許未有盈利的生物科技及同股不同權公司在主板上市。之後恒指公司配合港交所,將未有盈利的中概股、科技股和醫藥股快速納入恒生指數及其他指數。

過往港交所審批公司在主板上市時會考慮公司過去三年的盈利,現在還建議將最低盈利要求調高。未有盈利的初創企業可以在創業板上市,好像2000年科網泡沫期間,由財團操控的Tom.com和新意網,可以在創業板搶先上市集資,把科網泡沫推向爆破邊緣。現在港交所和恒指公司改變遊戲規則,只會令恒指劣質化,更容易被人操控。

2018年港交所修例後,一眾未有盈利和同股不同權的中概股、科技股和醫藥股相繼來港上市,在主板掛牌,其中以騰訊作為大股東的美團和快手最令人注目。2018年9月20日美團在港交所上市,保薦人為摩根士丹利、高盛及美銀美林,陣容十分鼎盛。美團共發行58.8億股,騰訊佔10.5億股(18%),上市發行4.8億股(佔總數8.2%),當中2,401萬股公開發售(佔總數0.4%),超額認購只得0.5倍,以招股價69元計算,集資16.6億元。上市發行4.8億股,合共集資331億元。

上市後不久,美團在2019年3月11日公布2018年全年業績,勁蝕1,155億元(人民幣,下同),主因是上市後,發給員工的可轉換可贖回優先股公允價值由2017年虧損151億元,大幅增至1,046億元,而經營虧損則由38億元增至110億元。2019年扭虧為盈,全年股東應佔溢利亦只得22億元(約26億港元),經營溢利27億元。2020年首三季股東應佔溢利增加至63億元,但當中包括投資上市實體公允價值增加58億元,經調整溢利其實只得20億元。

去年3月19日美團股價低見70.1元(港元,下同),之後市場憧憬股份獲納入恒指及其他指數,股價不斷創出新高。去年11月13日恒指公司公布美團獲納入恒指,12月7日正式生效。當時恒指大約26,500點,美團股價約280元,大股東騰訊的股價約580元。近月美團股價高見460元,市值超過2.7萬億元,以2019年賺26億元計算,市盈率超過1,000倍。近月騰訊股價高見775.5元公司,市值超過7.4萬億元。美團股價大升,為大股東騰訊創造數以千億元計的特殊利潤(上市實體公允價值增加),令騰訊的700多元股價和7萬多元市值變得合理。

今年2月18日,恒指升至31,183點,較去年12月7日上升約4,600點,騰訊和美團合共貢獻1,700多點,佔同期升幅近40%。之後四個交易日在2月24日期指結算前,恒指由高位回落至29,532點,回落1,600多點,騰訊和美團雙雙由高位下跌約100元,拖低恒指900多點,佔跌幅一半以上。近月騰訊加上關連公司美團,市值超過10萬億元,佔恒指比重超過17%,已足夠把恒指舞高弄低。倘若日後恒指公司又快手把騰訊佔17.7%的另一關連公司快手納入恒指,三間公司市值高逹12萬億元,佔恒指比重可望超過20%,自然能夠呼風喚雨,左右恒指(及其他指數)的未來走向。

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