• 快手幕後推手大起底|炒起中國新經濟 華興資本萬億吸水大法

  • 發布日期:2021-02-23 07:00

 

作為第一隻中國短影片平台公司來港上市的快手科技(1024),是市場近日的矚目新星。早在上市前夕,已傳出場外價上420元,一手賺三倍等消息。

上市當日,快手收報300元,炒到上十大成交之一,觸及多間指數公司的快速納入門檻,收市後MSCI便公佈,快手將於3月1日納入MSCI。其後,恒指公司亦宣佈快手將於今日(2月23日)納入恒生綜合指數、恒生中國企業指數、恒生科技指數及恒生互聯網科技業指數。實行迫基金追貨,再炒一浸。消息一出,快手股價更炒高至400元,較招股價115元高出3倍,楂到尾每手帳面淨賺近30000元,非常和味。

中國短影片平台多的是,如梨視頻、騰訊視頻及愛奇藝視頻。快手不但未有錢賺,而且負債甚高,年下載量只是TikTok的三分之一,但一上市快手市值已漲至逾兆元,市值已大過TikTok,與騰訊(700)、阿里巴巴(9988)和美團(3690)睇齊。快手幕後推手是華興資本,過去兩年,搞過不少「大茶飯」,如美團、京東集團、京東健康、中通快遞、泡泡瑪特、嘉和生物等,隻隻觸目;在美國,同時協助貝殼找房、拼多多、逸仙電商、愛奇藝、騰訊音樂及陸金所等上市及增發。

創辦人包凡在國際金融界甚有社位及人脈,曾在摩根士丹利和瑞士信貸兩間知名投行工作多年,連華為太子女孟晚舟在加拿大溫哥華被捕後,亦是由為對方撰寫人格擔保。

幕後推手為華興資本

幕後推手為華興資本

能夠令這隻科網IPO快速晉升萬億市值,幕後推手是聯席保薦人之一的華興資本(1911)。早在2017年,華興資本擔任快手的財務顧問,更身體力行,旗下私募股權基金華興新經濟基金亦投資了快手,兼引入騰訊成為其戰略投資者。今次上市,快手共發行41億股,騰訊佔7.3億,佔總股數17.7%。除了有騰訊的光環,今次全球發行3.65億股,只佔整體8.9%,其中只有913萬股在香港公開發售,佔整體0.22%。「貨源歸邊」易炒上,更加容易得到市場青睞。

極速炒上,上市第一日已有過百億成交,多過騰訊。以恒生科技指數的新股快速納入機制為例,若新股上市當天收市市值在現有指數成分股中排名前10,即可在上市後第10個交易日收市後獲納入科指。快手受惠於這個機制,成功躋身科指,與ATMX一樣分別同佔整體比重8%,料為恒生科技指數5大持股。雖然快手市值高企,但因為是同股不同權的「W股」,故以滬深交易所的安排,快手在上市半年後才能達到基本納入要求,屆時或正式納入港股通買賣名單。以快手現時市值,在港股十大市值中暫排第四名,如能一直維持萬億元水平,最快上市滿3個月後有機會納入恒指。

華興資本由包凡於2004年在北京成立,是一間為專幫中國新經濟做融資、上市併購等的投行。美團、京東集團、京東健康、中通快遞、泡泡瑪特、嘉和生物等來港上市,都見到華興身影。現年51歲,屬知命之年的包凡,出生於上海,畢業於上海復旦大學,更在挪威管理學院獲得理學碩士學位,其後娶妻並發展其事業王國,現任華興資本集團主席兼首席執行官。包凡在2000年至2004年曾於中國電訊軟件供應商亞信科技(1675)擔任首席戰略官,亞信科技主要客戶為中國三大電訊商及其他營運商,早年承接很多大型互聯網項目,故他亦被譽為中國互聯網建築師。包凡亦曾在摩根士丹利和瑞士信貸兩間知名投行服務近7年,多年的投行經驗及在中國累積的人脈使他成功帶領華興資本達到如此規模。

過去多年,多隻中概股在中國上市,包括貝殼找房、拼多多、逸仙電商、愛奇藝、騰訊音樂及陸金所等在美國上市及增發,亦有他的足跡。據華興資本網站披露,截止去年6月下旬,其私募股權業務的資產管理規模已達約390億元人民幣。近日另一隻做主打盲盒生意的泡泡瑪特(9992)亦是由包凡一手湊大,在來港上市前,華興資本和正心谷資本曾斥資共1億美元融資。

泡泡瑪特在去年12月掛牌上市,當日高開77.1元,較招股價38.5元大升約101%,以收市價69元計算,一手淨賺逾6000元。近日泡泡瑪特因傳將納入MSCI指數,評級機構里昂發表報告提及,將提升其現時目標價,由84.4元上調至118.2元。

有傳媒曾報道,在2018年年底華為太子女孟晚舟因透過香港公司與伊朗進行非法交易,違反美國制裁禁令而在加拿大溫哥華被捕後,包凡及成為資本集團執行董事沙燁曾為她撰寫人格擔保信。當時包凡回應指,「這不是義氣,只是對她的人格擔保。」可見包凡與華為的關係非淺。
不穩健的巨額市值

不穩健的巨額市值

快手由宿華及程一笑共同持有。其中宿華畢業於清華大學軟件學院,並曾在谷歌中國及百度公司擔任工程師,之後開始創業;而程一笑則曾於惠普任職軟件工程師兼開發工程師,現時宿華為快手首席執行官。快手屬全球短影片行業的開創者,早在2011年已推出應用程序「GIF快手」,供用戶製作並分享GIF圖,至2013年正式推出了短影片社交平台。不過中國短影片平台眾多,除了抖音,還有美拍、梨視頻和騰訊視頻等,競爭亦非常大。

快手上市文件表示,現為世界第二大短影片平台,僅落後於TikTok。據內地統計公司蟬大師統計,單是快手在國內總下載量達367億,主要使用華為及OPPO為多,但根據外國數據分析公司Sensor Tower的調查資料,快手國際版今年1月全球下載量分別錄得40萬及900萬;相反勁敵TikTok在Apple Store及Google Play的今年1月全球下載量更分別錄得1200萬及1900萬,快手僅是其三分之一。另外,今年1月全球非遊戲應用下載量首10名中,TikTok排名第二,而快手卻不在排名之內。

截止去年9月底,快手的中國應用程序及小程序的平均日活躍用戶及平均月活躍用戶分別為3.05億及7.69億。騰訊主席馬化騰曾表示,快手的獨特之處是專注於服務普通人日常生活的記錄和分享,拉近了人與人之間的距離,令影片非常貼近用戶。快手除了分享相片及短影片,還設有直播功能,事實上獨特性不是太高。截止去年9月底,快手收入達407億元人民幣,按年增長49%,其中直播業務收入為253億元人民幣,佔整體收入63.1%,成為快手最大的收入來源,而直播收入則主要來自用戶的「課金」,其餘則靠線上廣告營銷服務所得。另外,毛利為153.1億元人民幣,而調整純利則為虧損72.4億元人民幣。

不但無錢搵,快手流動負債淨額達1126億元人民幣。對於能否出現盈利,上市文件指出,快手預計接下來虧損淨額將有所增加,而且因為持續投資生態系統,故在不久的將來銷售及營銷開支和研發開支絕對金額亦會不斷增加,同時無法保證在不久的將來會有盈利。本刊記者曾上門查看快手在港註冊的辦公室地址,發現為一間秘書公司且已搬遷。
新經濟股未有盈利都可以納入指數
新經濟股未有盈利都可以納入指數
雖然快手有其獨特性,但市值炒作成份很高,加上尚未有盈利,即使市值令其達到不同指數的快速納入門檻,但穩定性仍然存疑。恒生指數公司獨立顧問委員會成員龐寶林表示:「宜家MSCI指數已經好清楚,就係符合個size就入去,符合個流通量就入去。所以你能夠咁大個size,其實你已經係好穩定,因為你咁大個size,除非啲嘢係假、係浮嘅,但如果你係未有盈利但增長得好好,宜家個社會係接受得到,同埋投資者係接受得到好多。」他認為風險雖然大,但市場已漸漸習慣這種風險,「以前果啲你冇錢就冇得再投資,宜家唔係,你可以做到個Target,A輪、B輪、C輪,一路做到大,然後慢慢賺錢啲人都值得,因為佢可以上市,可以集到資,可以有個價值。」

龐寶林續以Tesla為例指,當時Tesla根本沒有錢亦沒有盈利,但股民仍然購買其債券,最後才集資成功,而且Tesla不是在達到S&P納入要求後便立刻正式納入,而是延遲一季再納入。所以獨立顧問委員會亦會從多角度考慮該股的穩定性、集資能力、品牌及公司未來發展等,在委員多數同意後才決定。

恒生指數公司的獨立顧問委員會共有14名委員,包括十位來自不同界別的專業人士,如統計、金融學術、專業服務、機構投資及投資顧問組織等。

以快手現時的市值,最快在上市滿3個月後有機會納入恒指。龐寶林直言:「機會實有,但問題係恒生指數而家做咗consultation,都要等佢出咗個結果先,睇吓啲人嘅意見。恒指能夠繼續升,其中一樣嘢有自然嘅因素,我哋點樣可以攞到最好嘅公司入去,呢個就係最重要,其中一個就係你夠大,都係一個好明顯嘅。佢點解咁大,點解咁多人投資佢呢,發展咁快呢,都係有咁嘅要求。我哋有個板塊,就係有啲數量好大同埋質量,即係你有數量,符合左、入咗去,咁就要睇你嘅質量。」雖然納入恒指的要求較其他指數的嚴謹,但相信快手納入恒指的一天指日可待。

一旦快手納入恒指,對「打工仔」的強積金也會有一定影響。龐指:「如果佢入咗恒指就有影響,如果你買落去恒指成份股嘅ETF,如果你買香港基金,佢照道理都會有啲份量,只係佢係under way定over way。」但快手是一把雙刃劍,「佢繼續增長咁快,咁佢咪幫咗好多大家。好似螞蟻咁,佢係增長好快,如果俾佢做上市,到時都增長好快個速度,咁而家唔俾佢上市,我覺得呢樣野好合理,投資者又唔會有損失。」上市監管的嚴謹不論對股民還是恒指,均是一件好事,「快手嚟講,佢有個騰訊投資,騰訊有咁多用戶,咁變咗佢能夠配合佢,可能好好㗎喎。波動呢啲我哋一定要諗啦當然,但係究竟係對佢好定唔好,最緊要睇公司嘅發展。」新時代,新玩法,市場步伐不停改變,新經濟股的天下要來臨了。



撰文:梁汶惠

攝錄:財經組
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