• 壹角度︱快手萬億市值 如何煉成?︱林本利

  • 發布日期:2021-02-10 15:42
  • 壹角度︱快手萬億市值	如何煉成?︱林本利

 

2021年2月5日快手在港交所上市,保薦人為華興資本、摩根士丹利及美銀。快手首日掛牌股價衝上345元,較招股價115元升200%,同日回落至300元,全日總成交375億元,是公開發售集資額33億元的10多倍。快手股價300元,市值由原先估值4,700億元增至12,000多億元,2月5日上市當日收市後,摩根士丹利隨即公布將快手納入MSCI的指數。恒指公司亦很快手,2月8日公布快手獲納入多個指數,包括國企指數(佔5%)及科技指數(佔8%),之後還可能獲納入恒指,基金經理被迫要在高位追貨。

快手總共發行41億股,騰訊佔7.3億股,即17.7%。快手上市後市值大增,12,000億元市值,騰訊佔2,000億元以上,將錄得過千億元特殊利潤,令騰訊700多元的股價,以及7萬多億元的市值變得更合理。今次快手上市共發行3.65億股,只佔總股數8.9%,當中只得913萬股公開發售,佔總股數0.22%,以招股價115元計算,集資10.5億元。因獲得1.28萬億元認購,超額認購1,218倍,公開發售增加至2,911萬股,集資33億元。上市發行3.65億股,集資420億元,10大基石投資者,包括保薦人摩根士丹利,投資190億元,有半年禁售期。

快手上市的推銷手法類似地產商,地產商在新發展區興建和發售410座獨立屋,每座定價10億元,373座由地產商持有,36座作內部認購,部分設有禁售期,只得1座公開抽籤發售。地產商及友好傾全力推銷樓盤,說手快有手慢便走寶,市場傳出有人會以高於定價一倍,甚至兩倍的價錢接貨。大抽獎吸引大量市民認購,資金不足的人不惜借錢入票,結果超額認購1,218倍。地產商於是把公開抽籤發售數量由1座增加至3座。有幸運兒以10億元買入後即時以30億元轉售,賺了兩倍,整個樓盤的價值亦因此而大幅上升,410座獨立屋由原先估值4,000多億元升值至12,000多億元,地產商身家暴漲。

細看快手的業績,2017年至2019年連續三個年度錄得淨虧損,分別為200億、124億和197億元(人民幣,下同);2020年至9月淨虧損高達974億元。2017年至2019年經調整淨利潤,包括扣除股份獎勵及優先股公允值變勳,只得7億、2億和10億元;2020年至9月更錄得淨虧損72億元。以上述地產商在新發展區興建和發售獨立屋作比較,即獨立屋租金不夠支付管理費及其他雜費。

騰訊作為快手的主要股東,財力雄厚,若快手前景秀麗,大可以注資增持股份,實無須以市值三分一的賤價出售快手股份。至於摩根士丹利,除了是快手的保薦人和基石投資者外,還快手將快手納入MSCI指數,要基金經理追貨,實在可圈可點。日後一旦中美角力,美國要制裁騰訊和快手,到時美資的摩根士丹利不知應怎樣處理快手。港交所容許連續3年虧損,沒有PE的公司在主板上市,恒指公司又在市場貨源不足的情況下,快手將快手納入多個指數,又是甚麽道理?有沒有顧及持有指數基金的投資者利益?

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