• 壹名經人|拜登上場 美金轉強指日可待|羅家聰

  • 發布日期:2021-01-23 09:00

 

美國侯任財長耶倫表明,不會尋求弱勢美元,美元是否將轉強?首先要知道美金強弱通常並非由政策或者政府話事。

正如特朗普常說要弱美元,但是他上任大部份時間美元也是上升,他在任四年的首三年內美金都是升的,由八、九十水平升至一百多水平,直至肺炎爆發出來後美金才跌下來,並非由政治意志或者實際行動促成,聯儲局當時也做了很多措施,也沒辦法令美元下跌,市場本身有一股力量令美金強或弱。

有很多人說了很多因素解釋美金強弱,但是很多也不成立的,例如有說法指「印銀紙」會令美金貶值,但是美匯是相對其他紙幣的,看看其他國家印銀紙的瘋狂程度,其實美金不算誇張。即是美金對比歐元來說,印銀紙速度,例如有多少銀紙相對有多少經濟活動,其實美金是最低的,這麼多紙幣中的比例中,歐元、英鎊及人民幣也是高的,香港更加高。

也有人指美國赤字令美元有下跌壓力。雙赤是指經常帳赤字或財政赤字。其實,若美金要在全世界流通的話,經常帳通常會變為赤字。試想想,當美國出口多於進口,賺外匯的時候,不是派錢出去,而是收錢回來。那麼美金如何「派」出去?那麼其他國家就會買美國出品,自然會進口多於出口,這樣在貨物上一定是赤字的,或者在經常帳上也是赤字,所以經常帳的赤字沒辦法解釋美金為何是強或弱。第二是財政赤字上,這麼多年來的財政數據上,其實一直也是赤字佔多。至於美匯指數,幾十年來也是上落微跌的格局。赤字與美匯指數之間的關係,推論不出個所以然。

美金有大跌或大升,可能是背後有周期性因素推動。周期性因素來說,例如最近人人也入市買股票,市況跟着樂觀情緒很高漲,大家追逐一些風險資產,自然這類貨幣或者沒回報的資產,就會被拋售、被沽,用risk on /off(環球風險胃納指標)的因素解釋美金的強弱,較為合理。

也有人硬是推說,美匯的貨幣地位有問題,所以出現貶值。其實全世界央行持美金的比例,長年維持六成左右。全世界有用美金交易的流量,一直也很穩定。正因為一直也穩定地用這些指標的時候,看不見有新的因素推翻這制度,因此我不同意存在結構性因素改變美元水平。很多人想人民幣國際化,人民幣變成「一哥」,因此「唱衰」美金,但不是你「唱」它便「衰」。實際上如果美金一有問題,就會看見違約或債息飆升,你看歐債危機問題出現,債息也是不斷升,但是這10年來的美國債息,也是維持一厘左右,所以完全不似有問題。

理論上美金的升跌,不用長線結構性的因素,在數據上真的看不到有關係,反而要看周期性的risk on/off。有時股市炒得熱烈,但是美金是跌的。當股市出現調整,即情況相反的時候,美金就會稍為升。

當然也要看另一個周期性因素。美金相對其他貨幣政策的鬆緊,這也是周期性的。加息或減息,以及是否量寬,這並非長遠會單邊做的事,例如說減息,不會年年也減息,同樣地,如果經濟好轉很大可能就會加息。聯儲局也有個講法是最快可能來年會加息,其他國家是否敢講這句說話?沒有。所以美金收緊的前景比其他國家好,很自然就會看到美金傾向強多於傾向弱。

看歷史上也是,當總統是民主黨的時候,美金是傾向較強的。雖然現在美金已進入每十七年左右就會大跌的周期,可能拜登上場之後美金的跌勢壓力相對變小,還有速度及幅度相對舒緩。



作者簡介:

羅家聰

有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

----------------------------

《香港百年超級豪宅揭秘》經已出版 各大報攤及便利店有售

可按此網上訂購

----------------------------

守住新聞自由 和你撐壹週刊計劃 每月港幣$300起

按此了解更多

-----------------------------

英國移民、升學、就業、買樓生活資訊!

立即加入「走佬去英國 - BNO 5+1 移民資訊研究所