• 【壹週灼見】股市風高浪急 買股要小心(關焯照)
  • 2020-09-11    

  • 【壹週灼見】股市風高浪急 買股要小心(關焯照)

 


近期環球股市風高浪急,尤其是反映美國科技股板塊表現的納斯達克綜合指數(簡稱「納指」),在最近三個交易日竟然急瀉超過一成,顯示過去兩季科技股瘋狂上升的走勢已有頗大機會完結了。此外,由於環球科技股正進入調整期,其他股票板塊也會被拖累,因此,如果大家考慮入市,便應該小心選擇心儀股票才好下注,否則,買股如同空手接白刃,隨時令你重傷離場。

其實,過去幾個月的環球股市急升主要是由政策帶動的,特別是美國聯儲局推行「無限量寛」,令金融市場充斥強大流動性。加上各國採用擴張性財政政策來支持經濟,股市才得以從谷底反彈。然而,除非疫情能夠受控,各國經濟才會出現生機,這亦令今次環球股市大升不會建基於浮沙之上。

錢太多變成大量資金追逐有限的資產,因此資產價格瘋升便無可避免了。然而,股價是不可能長期大幅高於本身的基本因素,例如,股價已反映未來幾年前公司的盈利表現。一旦股價升得過份,獲利盤便會湧現,最終驅使股價從天價急速回落。以納指100指數為例,即使這指數曾從高位回吐一成,其巿盈率卻仍然高達36倍,遠遠高於正常水平的20多倍。如果企業盈利未能符合預期,或美國經濟的復蘇速度過慢,科技股的高估值便會很快變成沽貨藉口,其股價可以從高位調整成半至兩成也是一件非常容易之事。

筆者沒有水晶,未能準確預測究竟美國科技股是高位回吐或泡沫爆破。然而,從過去幾次納指出現調整的幅度來看,今次科技股板塊只是回吐一成是絕對不足夠的。基於現時納指的估值處於十分昂貴的水平,令至調整的壓力變得相當大,因此,大家不要抱著僥倖之心,希望美國科技股已完成調整。

很多美國科技龍頭股已炒上,例如蘋果的市盈率已達35倍,較在2000年科網泡沫爆破時的20多倍高,至於其他大型科技股包括Microsoft,Facebook和Alphabet的市盈率均超過30倍,亞馬遜的更超越100倍以上,大家以為在這種昂貴的估價下,以上幾隻大型科技股能夠真的可以繼續瘋升嗎?答案是不太可能。此外,一旦這次科技股大幅回吐不是調整而是泡沫爆破,納指的跌幅隨時可以高達三至四成,根據過往歷史,當股市泡沫爆破後,投資者沽貨離場的速度是可以快到你唔信,而在人踩人的情況下,股票跌幅是可以好驚人的。筆者認為投資者必須認清楚市場的風險才決定應否入市。不過,以現時市況的凶險程度,買股要特別小心,因為在中美交鋒和疫情的影響下,環球經濟期是很難回復光輝的。因此,股市可以長升長有的故事,在短期內是難以出現的。

環球股市已升了一段長頗長的時間,一個較大的調整是無可避免的,所以要戰勝這場仗,耐性可能是一個非常重要的因素。

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