• 【壹名經人】美元急跌對香港啟示|羅家聰
  • 2020-08-22    

 

美元大跌,原因有兩個,其一是由升市帶動,美股股市由三月尾至今升幅很大。在全面風險胃口上升之下,傳統貨幣表現會比較差,資金便由紙幣存款轉了去股市,或其他風險資產。

其二是個別人士質疑美金的地位。事實上數據上看不出來美金地位有大變化,儲備比例和交易支付比例分別是6成和4成左右,雖然間中有升跌,但此比例已維持多年,怎麼說美金定位也沒有甚麼大問題。只不過今次跌得比較急,一下子跌了幾格,由100左右跌至90邊。歷史上每次美金急跌,總一些有心人,特別是美國的對手,會將美金的問題放大,雖然只是藉口,但也有推波助瀾的作用。除了這兩個因素外,看不到有其他很強的因素解釋美金最近的跌幅。

美金跌勢可能未完,因為美金大約每17年左右,就會有一次大跌,跌幅可能會高達三分一甚至一半,整個跌市可能會維持5至6年,所以其實跌幅未必會太急,估計美金會跌至現在水平。現時美匯指數大概在92水平的密集區,是5年來的通道底部,所以跌勢會開始減慢,可能一段時間後才會繼續跌,所以大局其實很清楚,最近跌幅似乎只是美金,一個大周期向下的現象,所以並不會帶出太大的問題。

美金在80年代後期和千禧年初大跌時,全球股市表現良好,經濟也不錯,所以美金這些下跌是良性下跌,而非惡性下跌。美金跌市會維持大約3至5年,對港幣未必有太大影響,反而更擔心港幣內部因素,因為和美金掛鉤需要有一定的外匯儲備。

財爺也說過,財政儲備由3月底1.1萬億元,降至八千多億元,不見了三成。如果一次救市已經三成,再推第二輪的話便總共沒了大半,接著第三波出現,不就全沒了?香港運用美金的能力,已不像以前這麼高,貿易也不如以往強,加上與不少國家鬧翻了,不但貿易,相信在金融上要存取美金也變得難。如果整體在出面存取美金難度高了,儲備一直用的時候,美金水平難免會受影響,掛鈎便越來越少支持因素,風險會越來越大。

香港的人口老化程度數一數二嚴重,稅基這麼窄,還有這麼多人要移民,政府稅收就更少了。環顧其他國家,收稅佔國民收入的三、四成,不像香港這麼低。經濟市況差,政府收入估計也不會好,甚至可能差得超乎意料之外。這屆財爺用這麼大花筒手法,再加上長線收支前景不樂觀,真的對港紙有潛在壓力,這個壓力比美金下行壓力更加大。



作者簡介:

羅家聰

有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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