• 【壹角度】九七回歸後 恒指升幅有限(林本利)
  • 2020-08-08    

 

恒生指數的起步點是1964年7月31日,基數是100點,到今年7月31日,已有56年歷史。過去56年,恒指由100點上升至上月底的24,595點,升幅有240多倍,平均每年上升10.3%,連同每年約3.6%的股息,每年回報有13.9%,看似十分理想。

倘若我們仔細計算一下不同時期恒指的升幅,便發覺到恒指絕大部份升幅都在九七回歸前錄得,回歸後的升幅十分有限。由1964年7月31日至1997年7月31日,恒指由100點升至16,365點,33年升幅有160多倍;但自1997年7月31日至今年7月31日,23年升幅只得50%!

前一階段是恒指的高速增長期,平均每年上升16.7%,連同股息約3.9%,每年回報高達20.6%。1964年持有1萬元,投資在恒指成份股(即盈富基金),到1997年7月31日,33年連同股息接近500萬元。後一階段的恒指升幅已大大下降,23年只升50%,平均每年升幅只得1.8%,連同股息3.3%,平均每年回報只得5.1%而已,1萬元只升到3萬元而已。

自回歸後過去23年,香港經濟可說多災多難,回歸後隨即遇上亞洲金融風暴,恒指跌至6,000多點;之後政府入市托高恒指,又製造科網泡沫,恒指在2000年升上18,000點。但隨着泡沫爆破,加上「九一一」及沙士疫症,恒指跌至2003年的8,000多點。

之後,大量國企來港上市,2006年國企股開始被納入成份股,把恒指推上至2007年10月的31,958點。隨着國企股泡沫爆破,金融海嘯席捲全球,恒指在2008年10月跌至10,000點水平。幾經掙扎,恒指在2018年1月才再升上31,000點,創33,484點的歷史新高。之後又因中美貿易糾紛,反修例示威,武漢肺炎蔓延全球和港區國安法等不利因素,回落至近月的24,000點左右。總結過去10年,恒指有波幅,無升幅。

若由2000年12月強積金制度正式推行後計算,恒指每年上升約2.9%(股息約3.3%);若由2010年8月開始計算,恒指每年升幅更只得1.6%(股息約3.5%)。倘若投資者過去10年,不懂揀選優質股票,定期換馬,高沽低吸,10年來長揸不放,每年投資回報便只得5%左右(未扣交易費用)。

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