• 【壹名經人】港版納指無新意 染紅更難吸新資金|羅家聰
  • 2020-08-01    

 

港版納指本周一(27日)已登場,是否能夠帶動資金流入香港市場?首先令人摸不着頭腦的是,將一堆非香港公司納入一個恆指指數的話,為什麼不是屬於國企指數,或者類似紅籌的分類指數呢?現時恆指有很多這類科技股,由以前一間,演變至如今越來越多,當然香港也很歡迎五湖四海的企業來集資,但是非香港公司而又以「恆指」旗號集資,便無法名正言順,甚至有掛羊頭賣狗肉的成分,長遠來說會影響外界對香港這個市場的觀感。

如果港版納指變得A股化,如何影響估值判斷呢?做股票分析,涉及的不只是純粹會計,或者傳統盈利計算這麼簡單,還有企業質素、年報的準確性可比性等。本身國家經濟以外的風險,包括政治風險、行業的溢價。現時中資科技行業被美國打壓,港版納指當中有很多企業都可能會「中槍」,一旦「中槍」,下跌幅度可以很驚人,但當有利好政策的時候,又可能突然大幅抽升,指數的波動很大。

A股的數字或者圖表,與一向港股走法有很大落差。以前的港股走法相當接近外圍走勢,例如港股與美股上落幅度或者一致性也會很高。基金經理慣常會在其他國家開市時段進行對沖交易,例如美國基金經理會在亞洲時段、亦即非美國開市時段,對沖填補缺口。但是如果香港市場性質變得A股化時,這種對沖便難做了,長遠令外來基金對香港卻步,轉去找一些較穩定的指數。這有機會令香港的資金有組合上的改變。

開設新指數,當中包括的依然是舊股票,即是其實「吃兩家茶禮」,打比喻說,同一套貨,分別放在兩個貨架上,或者分為兩個獨立包裝,但這樣做是否就會吸引更多買家?非也,基金一向都會針對特定行業投資,對某股票有興趣也自然會投資;沒興趣的,依然是不會投資,因此香港的資金市場也不會因此而壯大。

香港本來沒有這類指數?不是的。向來也有所謂創業版指數,後來留意的人變少,就不太流行了。只是現在再挑動起來,看看市場會否對科技的興趣增加。實情是早在這個新指數出現前,新經濟龍頭「ATMX」已經炒得很熾熱,除非包含更多從美國回流、有睇頭的新中概股,否則難以引人關注。不過在美國那邊被DQ的中概股,不是帳目有問題的,就是因為做得很出色的關係而被美國打壓,總言之買回來也是一樣有風險。



作者簡介:

羅家聰

有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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