• 【壹角度】股民何以離棄長和系?|林本利
  • 2020-07-11    

 

自從2015年6月3日長和完成重組後,長和系的上市公司表現便一直大幅跑輸大市,即使大股東李嘉誠不時增持股份,依然無法扭轉劣勢。長和(0001)每股帳面值為120元,但股價跌至只得50元,市帳率只得40%,依然未能吸引股民入市認購。

事實上,長和系的高增長期在1999年已「壽終正寢」。當年和黃以約1,180億元出售英國電訊公司Orange,大賺過千億元,李嘉誠意氣風發,說香港業務的利潤只佔集團幾個百分點,又指摘輿論說他壟斷香港,故此放棄在港一些投資計劃,增加海外投資,但旗下有利潤保障的港燈則堅持要興建新電廠。

之後和黃大舉投資歐洲的3G業務,花費過千億元競投牌照,又動用數以千億元的投資興建網絡,適逢千禧年科網泡沫爆破,全球電訊設備供過於求,電訊公司股價急挫。和黃也未能幸免於難,3G業務試過每日蝕一億元,一年虧損300多億元的慘痛經歷。一直等到2010年才收支平衡,轉虧為盈,期間和黃要不斷出售手上資產套現,才可以維持利潤和每年派息。

及至2012年梁振英擊敗唐英年成為特首,地產黨失勢,長和系便開始重組和撤資,在內地及香港套現,將資金轉移至其他西方民主國家。然而,在其他國家的投資,不單利潤沒有保障,而且競爭激烈,投資回報遠遠低於香港。加上英國脫歐,英鎊及歐元匯價大跌兩、三成,在歐洲有大量投資的長和系自然受到負面影響。

除了在海外投資失利外,長和系這幾年套現後沒有好好對待小股東,相信亦是令股民離棄的原因之一。2014年港燈上市,電能套現600億元,遲遲未有派發特別股息。2015年9月長建宣布吞併電能,電能股東每股只可以換到1.04股新的長建股份,惹來小股東不滿。雖然之後長建稍為調高換股比率,最終合併方案依然遭到反對,以失敗告終。

2017年和電香港以145億元出售固網,市場憧憬公司會派發特別股息。料不到2018年2月公司公布業績時,一個仙特別股息也不肯派,消息公布後,股價大跌。及至2019年2月,和電終於肯派8毫子特別息,但派息後股價隨即急跌,由2元多跌至最低只得1.18元,市值跌至只得50多億元,剛好相等於公司手上50多億元的現金價值。換言之,和電在港的流動網絡已一文不值。

當然,除了海外投資表現差勁,對待小股東欠佳,長和系表現大幅跑輸大市的另一原因是內地官媒不斷唱衰李嘉誠,指摘他套現後跑走了。在如此政治環境下,又有多少個大戶願意走出來支持長和系呢?

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