• 【壹角度】長和重組 市值跌一半|林本利
  • 2020-06-27    

 

去年5月,有內地媒體指李嘉誠家族自2013年開始,在內地及香港出售旗下地產項目,合共套現超過1,700億元。筆者粗略計算過,若連同出售碼頭、港燈、屈臣氏、和電固網及長和重組,合共套現和獲利2,425多億元,李氏過去十年便套現和獲利4,125億元。



但讀者不要以為李氏有先見之明,早已在內地及香港套現離場,便錯誤推斷旗下公司的小股東同樣可以大賺一筆。2000年科網泡沫爆破前,李澤楷控制的盈動(電盈前身)舉債900億元吞併香港電訊,盈動和香港電訊市值大幅飇升,合計超過6,000億元。合併完成後,電盈大股東及一眾高層率先沽貨套現離場,令電盈股價由歷史高位142.5元,暴跌至現在只得4元多,市值蒸發七成多,跌剩300多億元,當日相信李澤楷的小股民損失慘重。



2015年1月,當時的長實及和黃宣布重組,當時長實市值約2,900億元,和黃3,700多億元,兩間公司合共6,600億元。扣除長實持有接近一半和黃股權,即1,800多億元,兩間公司合計應值4,700多億元。重組後,長實及和黃的地產業務將注入新公司長實地產,專注地產業務,其他業務,包括零售、基建、港口、電訊及石油等,則由長和包辦。



當時筆者對長和重組並不感到樂觀,覺得又是玩弄財技,以及變相遷冊開曼群島而已。可是市場看法卻一面倒叫好,2015年6月3日完成重組,長和股價升至123元,市值4,500多億元,長實地產升至77.55元,市值2,800多億元,兩間公司市值合共7,400多億元,較1月時上升2,600多億元。



五年過去,兩間公司近況又如何?長和股價由123元持續向下,跌至近月約50元,由高位下挫六成多,市值由4,500多億元跌至不足2,000億元。至於長實地產,重組後股價同樣下挫,由77.55元跌至40多元,由高位下挫近四成,現在市值只得1,700多億元。兩間公司現時市值合共3,700多億元,較完成重組當日的7,400億元,剛好蒸發了一半,相信李超人的散戶,損失極之慘重。



當日長和重組,集團表示長實地產日後會專注於地產業務,事實卻不然。公司原本打算夥拍同系的長建和電能斥資760億元收購澳洲天然氣運輸公司,遭澳洲政府反對後便改為花費252億元收購英國酒廠,公司名稱亦由長實地產改為長實集團,跟重組前的長江實業差不多。



雖然長和系早着先機,過去10年在內地及香港套現至少4,000多億元,但公司把資金投放至歐洲、英國、加拿大及澳洲等海外國家,取得的回報率遠遠低於香港。近年外幣兌美元(及港元)下跌,油價又急挫,大大影響公司業績。加上內地媒體不斷聲討李氏,恐怕嚇怕不少投資者。香港的中產若想效法李氏套現離場,實應引以為鑑,把資金撤離香港,投放海外,只能做到分散風險,未必可以提升投資回報。


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