• 【壹名經人】港元成為換美金逃生門 中央勢保聯繫匯率|羅家聰
  • 2020-06-06    

 

坊間有說,中港加快融合之下,港幣將不再跟美金掛勾,改為跟人民幣掛勾。其實早在2005年,大陸發動人民幣「匯率形成機制改革」,亦即匯改,打算催谷人民幣國際化,第一步就是允許匯率每天在一定幅度內自由浮動。初期匯率變成浮動時,不斷升值,出現過炒風,令人誤以為人民幣真的會國際化,意味港幣可以掛勾人民幣,不用掛勾美金。但是至今起碼十六、七年過去,人民幣根本沒做到所謂國際化。

在國際運用的比例上,例如最近指國際制裁港元的支付平台Swift(環球銀行金融電信協會),雖然人民幣排名不低,常位列第五、第六名,但是全球所謂支付的佔比,僅僅1、2%。中國多年來一帶一路,在很多落後國家發展基建,甚至發債,但就算人民幣擴大版圖至一帶一路國家、友好的非洲國家,也未必會持很多人民幣。由於這些國家很貧窮,本身沒什麼儲備,也並非長年做出口生意,不會賺到很多外匯,因此政府層面沒太多外幣,包括人民幣。無論交易、支付及儲備層面,人民幣在全球數據佔比,充其量也是5%左右,不會特別高,最多可以說是接近日圓、英鎊比例,但是與國際化程度,是有距離的。

人民幣一定要將走出去,但是這一步也沒做的時候,與人民幣掛勾,等同與一種封閉體系的貨幣掛勾,即時閹割自己國際金融中心地位,因為作為國際金融中心,資金一定要自由流動。但是與一種不流通的貨幣掛勾的時候,一定會限制資金流動。

從一個純粹國際金融中心的角度考慮,中央沒什麼理由會做這件事,從政治角度考慮更加不可能做這件事。從前已流行說,大陸保持港元作為一種類似美金的代替品,目的是變成對外資金的轉換站。直接將人民幣換成美金不是不行,但是中國一直不肯開放資本帳。港元掛美金其實不是香港的決定,這是大陸從美金進出需要而作的決定。現時西方國家說去中國化,中國跟著去美國化,但是去美國快的速度不會很快,因為中國仍持有很多美金。中央維持聯繫匯率的最主要原因,政府官員不敢說,但是背後主要就是考慮,有很多美金需要中轉站轉換,需要一個中西交融的香港,有一種中西交融、性質類似美金的貨幣,作為緩衝。

貿易生產鏈也很難說徹底地去中國化、徹底地去美國化,始終貿易衍生的資金也需要出入,如果沒一個緩衝的地方,會變得很麻煩。萬一打貨幣戰或有什麼衝擊,人民幣或美金匯價變得很波動時,便存在匯兌的風險。為何以前的港商也常說掛勾美金,可以吸引外商,就是因為減低了匯兌風險。

如果持美金可以與美國講數、鬥爭,持港元同樣有談判能力,沒理由將自己的asset(資產)扔下海。廢了自己、閹了自己,有什麼好處?看不見有任何動機人民幣掛勾美金。



作者簡介:

羅家聰

有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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