• 【壹週灼見】ETF都可以是妖股(關焯照)
  • 2020-04-30    

 

投資股票有贏有輸根本是一件正常之事,但當買中一隻衰股而令自己輸大錢便需要問:「究竟是否自己沒有深入瞭解這隻衰股嗎?」不過,從來股票市場都是英雄塚,不少投資高手都曾在這個股場失敗過,所以,即使自己只是散戶,也不需要妄自菲薄,認為自己不夠班,難以與真正投資高手爭一日之長短。其實投資成功之道是「先求知、後投資」,因此股市贏家必會做足功課才入市,即使投資出現損失也會小心審視死因,以免重蹈覆轍。

無奈,即使股民做足功課,但不幸地買中「妖股」,隨時都輸到破產。但何謂「妖股」呢?所謂「妖股」,通常是指一些寂寂無名的莊家股,當莊家在低位收夠貨後便會放出好消息,這會令股價急升,而其上升的速度和幅度是非常巨大的。然而,當莊家決定找股民高位接貨時,便會繼續放出好消息和盡量托住股價,令散戶感覺股價仍有可觀的上升空間,所以會不斷在高位接貨,而最終結果是莊家在高位成功沽貨。莊家散貨後便會去如黃鶴,買入力量自然迅速消失,之後便是泡沫爆破,股價很快便回歸大地,而高位接貨的散戶最後也成為莊家的點心了。

最近香港股市出現一隻妖氣沖天的股票,但這不是一般的股票,而是一隻原油期貨ETF。由於近期原油價格急挫,最近五月期油價格更在結算時出現負數,即是持好倉者選擇貼錢走人也不接貨(實物交收)。由於未出現過商品價格出現負數,所以對投資者來説是值得討論的,因為買ETF的朋友通常不是高風險投資者,今次負期油價的出現,的確令不少投資者感到摸不着頭腦。

故事主人翁是近日散戶熱炒的三星標普高盛原油期貨ETF(下稱3175)。不少散戶在近期原油價格持續下挫時紛紛入市買入3175,希望搏油價見底反彈。兩大產油國——沙地阿拉伯和俄羅斯,卻在減產上產生極大分歧,所以油價乘勢急挫。在上月底,美國期油已跌至20美元一桶,但低處未算低,期油在結算日竟然大跌至負36.7美元一桶,令好友損失慘重。

散戶根本沒有想過期油價格會跌至負數,因為投資者相信在最差的情況下,ETF的價格只能跌至零水平,即是投入的資金完全輸去。然而,今次現月期油卻跌穿零,令持有現月期油的投資者要賠錢才能離場。但3175的發行商早已按一貫的程序在今個月上旬,將持有的現月期油合約轉倉至下個月(即是6月)。但為了避免未能對沖6月期油合約可能出現負數,發行商卻決定提前將手上的6月期油合約轉至波動較低的9月期油合約。不過,在五月期油結算後,6月期油卻在低位大幅反彈至接近未出事的價格。由於3175的發行人已將6月期油合約轉倉至9月,即使6月期油價格大幅收復失地,3175的股價卻未能跟足現月期油價格的巨大升幅。根據一份本地報章的估算,假若3175不將6月期油合約忽然轉至9月期油合約,3175的合理價格應該高於現價約0.5元。

3175發行商一向是在每個月上旬將手上的現月期貨轉至下個月,但今次卻突然提前轉倉,最終拖累3175的股價表現。當然,每個人都可以是事後孔明,批評發行商做錯決定,但今次發行商的確是不根據以往的慣常做法來轉倉,所以才令投資者蒙受更大的虧損。如果3175不是提早轉倉,最後的結果是如何,絕對值得大家細心想想。

每個投資者應該對自己的投資決定負責,但如果出現類似3175的提早轉倉問題,筆者認為這隻基金都是不掂為妙,因為發行商不是以「規律」來做投資,這對持有3175的投資者絕對不是一件好事。

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