• 【江湖刁事】泰山石化之屋漏兼逢連夜雨|刁佬
  • 2020-04-27    

 

泰山石化(1192)把應為副業的原油買賣,當成主業來做,結果2008年金融海嘯一殺到,過去幾年積累的利潤一鋪清袋,現金在一年之間由15億元大幅跌至3.5億元,但利息開支4.5億元,負債比率418%,比2017年基金華平入股前的332%還要高,「契爺」華平都好頭疼。

華平這次跪低相當尷尬,有傳當年其大中華話事人也要問責下台,總部急派一位華裔欽差大臣過來善後。但這華裔欽差大臣樣子是華人,內裏卻是竹升仔,華爾街智慧能否用在大中華這江湖上?很快見分曉,因他甫上任便要作出一個非常棘手的決定:是否為泰山石化的倉儲項目繼續科水?

石化倉儲是資本密集行業,要買地、起碼頭、建倉、組建團隊,在需財,只在一個地方做還好,可泰山石化一炮三響,同一時間在泉州、南沙和洋山開戰線,總投資額高達59億港元!當時泰山石化市值只有7億左右,這無疑是一個天文數字,華平有專人做項目調研,當然心中有數。不過刁佬相信華平亦無想過要真金白銀全數科水,就正如我們買樓都不會Full Pay,華平的如意算盤是在投入必要的前期款後,借上市平台及倉儲項目產生的現金流在市場融資,為項目提供日後所需資金。

這算盤本來打得響,有見張震遠2005年找來摩根士丹利發票據,籌得31億港元,可見泰山石化有一定吸金能力。但今時不同往日,一是張震遠早已離開,二是剛蝕了十幾億元,三是再過幾年美元票據就到期,正常銀行見泰山石化都調頭走啦。

至於倉儲所產生的現金流,就更不堪一提,這個原以為坐著等收錢的金蛋表現不似預期,2008年收入5,600萬元,佔集團總收入不到1%,但蝕8,000萬元。

華平作為基金,投資項目勢色不對,通常都會立即抽身,但今次有苦自己知,一來買家不是說來就來,二來檔生意甩皮甩骨,唔泵點水執一執都好難有人吼。結果泰山石化於2009年再科水1.56億港元,認購倉儲項目公司票據,擴充倉儲陸上儲容量。華平此舉等於投主席蔡天真信任一票?大家不要太天真,去到這田地,泰山石化真正話事人已不是蔡天真,而華平所救的亦只是資產,不再是上市公司。刁佬下文再續。

作者簡介:

刁佬

遊走在中環黑白之間,自覺是個穿著西裝的古惑仔,在波詭雲譎的金融市場中,鑽研刀不血刃的秘訣。

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