• 【江湖刁事】泰山石化之權威都會跪低|刁佬
  • 2020-04-17    

 

上兩回講到,泰山石化(1192)前CEO張震遠其中一項功積,是在2007年冧掂能源界知名基金華平入股,但在第二年,張震遠跳船,泰山石化大蝕16億元。老一輩都有教「不要信權威,權威都會跪低」,但估不到原來有下聯「華平咁架勢,一年就跪低」。花生友或會恥笑這班財金精英,但人人都會犯錯,重要的是能從失敗中總結經驗。要了解何以高手都損手,就要由當年市況說起。

2007年8月國內宣布「港股直通車」,全世界馬上憧憬國內無限資金將投資港股,恒指借勢由20000多點,一路升至11月全年最高逾31000點, 而泰山石化亦由年初的0.55元升至年度高位0.91元。

正常情況下,華平這級數的大哥都很少輸,因為人家事前做足調研功課,亦有議價能力,總能傾到個進可攻、退可守的靚刁,板斧通常有兩個:優先股和可換股債券。篇幅所限,今次先講前者,因當日華平投資在泰山石化的近6億元中,大部份都是認購優先股。

優先股有兩大好處,一是能優先領取固定利率的股息;二是當公司出事破產時,亦優先獲分派公司剩餘財產。凡事有辣有唔辣,優先股一般都無投票權,不過問題不大,因如大股東交到貨,基金也懶得指指點點,長遠賺息賺價都夠了。

有趣的是,華平當年除認購優先股外,也動用近3億元買5億股普通股,難道他們也看好泰山石化前景,想跟其他普通股股東搏更高股息?少年你太天真了,華平入股後一個月,已mark高55%將同一批貨轉手給機構投資者,前後半年不夠賬面就賺1.5億!

但不要眼紅人,這交易也是一家便宜兩家著,泰山石化當時已債台高築,得到華平注資確實鬆一口氣。誰不知公司在2007年9月,再以作價13億元向大股東蔡天真買入泉州船廠,當中約4.4億元還是現金科水。吓?錢一到手就花?華平為何不反對?但有投票權的普通股已一早沽清,想反對都無用。

事過境遷,收購泉州船廠無疑是壓死泰山石化的最後一條稻草,陰謀論者甚至說這是蔡天真見上市公司快撐不住,便急急挾水走的舉動。但當時這單刁背後(至少在通函上) 也有個冠冕堂皇的理由,就是船廠能讓公司轉型,減輕油輪運輸業務需求大減的影響。那泰山石化往後又是否能成功轉型?各位不用想太遠了,幾個月後就是2008年金融海嘯。

作者簡介:

刁佬

遊走在中環黑白之間,自覺是個穿著西裝的古惑仔,在波詭雲譎的金融市場中,鑽研刀不血刃的秘訣。

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