• 【江湖刁事】泰山石化之樹倒猢猻散|刁佬
  • 2020-04-10    

 

大凡地震,事前必現如鷄飛狗跳的異兆,以預示大難臨頭。上市公司出事前也有徵兆,尤其是當高層接二連三出現變動,投資者便要小心 「睇路」。

2008年剛開始,泰山石化(1192)公告連串人事變動。 首先是集團主席蔡天真,1月取代張震遠兼任集團行政總裁,張震遠只留任執董。原因是要給張總多些時間領導「一個重要的新項目」。公告未有披露甚麼新任務,但凡事不要太認真,反正半年後,張總便因「需處理其他業務」辭任執董一職,正式離開泰山石化。

刁佬不禁疑惑,張總一手做大泰山石化,當時集團正處於轉型的關鍵時刻,為何不先等倉儲和造船兩大新業務上軌道後才功成身退?要是有急務,留任非執董不可嗎?

這未算最奇,最奇是5月時,泰山石化委任了一位朱生生作為董事兼首席財務官,人工不少,未計花紅基本年薪已過500萬港元。但有趣的是,朱先生在同年年底就辭職不幹了。先不說為何高薪厚職都要走,作為首席財務官,道理上也應做好當年審計才走吧?除非泰山石化2008年盤數十分震憾。

幾個月後水落石出,泰山石化公布2008年全年虧損16億!即是2004年以來積存的所有利潤一鋪清袋。2008年報顯示,這16億中有12億來自石油貿易,這板塊年度收入33億元,但成本高達42億元,還未計營運和財務開支,已是做1元蝕1元。

為什麼蝕本生意都有人做?這也情非得已。泰山石化從事海上運輸,燃油成本是主要開支,通過對沖油價鎖定成本,實屬正常。尤其油價波動大,你看早前沙特和俄羅斯一句「增產」,油價就直插幾成,這幅度不是一般生意頂得順的。

對沖油價,主要通過訂立預先傾好價錢、購貨量和交收日期的期油合約。舉個例,如期油合約訂明買方可於年底以60美元購入一桶石油,即使年底油價升至每桶100美元,買方仍可按合約以60美元購入。當然,撞正油價大跌,買方便要硬食高出的差價。

期油買賣本是用來對沖風險,但泰山石化兼職當主業,高峰時期相關員工超過200人,後來金融海嘯冚來,油價由2008年7月的超過140美元,跌至當年年底的不足40美元,一代石油明星「就咁燒焦」。 至於這12億虧損中有無水份?刁佬套用當時的一種流行說法「唔怕衰,最緊要衰大堆。 」當你輸了10億,把其他不相關的2億損失一併計算變成12億,其實分別不大。嗱,這只是刁佬口痕的大膽猜測,大家不要太認真。

經此一役,泰山石化元氣大傷,亦從此一蹶不振。刁佬下回再續。

作者簡介:

刁佬

遊走在中環黑白之間,自覺是個穿著西裝的古惑仔,在波詭雲譎的金融市場中,鑽研刀不血刃的秘訣。

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