• 【壹名經人】中國GDP「保五」無望 債務危機第二波殺到|羅家聰
  • 2020-03-29    

 


中國疫症重災區,應該封了兩個月了,其他地方較短時間,一個月左右,經濟不是縮一半已經頗利害。當然網上的活動如常,亦有部份機械、緊急常規工作會繼續進行,補返條數。研究機構「中國褐皮書」預測中國今季GDP或跌一成,國外官方機構預測會有8至10%收縮,是很合理的。當然大陸官方依然會說目標是增長4至5%,但就算告訴別人這一季有3至4%增長,大家都覺得很難理解,停這麼多日仍有這樣的增長。中國說得出這些增長數字,也就不會將數目做得太差,可能最終增長只比預期差一點。

大家都在觀望外圍數字,如果全世界GDP第一季有大幅度收縮,很難造一個很漂亮的數字出來,假也不要假得太離譜,例如增長4或5,就很離譜,就是增長2或3,人家也有問號在頭殼頂上。

人民幣兩三年前已行貶值通道,近年也是維持較大幅的貶值,但是中國不敢貶得太快,現在主要是對應國外很多體系減息至零、量寬的做法,甚至量寬也是無限。中國比較長官意志,一推就是,如果真的很塞錢入市場救企業,應該比其他國家更容易,因為其他國家有國會,有機會被國會否決,而將錢注入市場,市場也可能不收貨,但大陸就不會有這樣的情況,而且直接注資企業效果會較突出,如果奏效就毋須減息。中國不用減息亦有好處,就是有息差優勢,比外圍多三厘左右,有這樣的優勢可以避免資金流走的壓力加大。

現時中國較著重控制匯率在七算左右的水平,現在的環境下美國佬也不太好意思出聲,或者也要應乎疫情沒空出聲,中國像是借這個疫情「搏大霧」,大家鬥貶。但如果太離譜,直扯7.5或再上,甚至與港紙睇齊,美國佬就會出聲。所以中國現在未敢再貶得太多,現在(強行)復產,對經濟的影響慢慢相對會減少。中國最怕是,實施了這麼多救市措施後,再迎來下一波疫情,仍有債務違約的問題。幸好美國也願意將息口減少零,減至零成本低這麼多,起碼降低了底價,再減premium(信貸溢價),三星期內由一厘半減至零,怎樣也會有幫助的。不過就算避免了即時流動性危機,再來第二波停產,相信全球也守不住。

當各國鬥停產,基本必須品不夠時,自然價格飆升,出現滯脹現象。就算政府壓低了公價,市價也會反映事實,市場搶物資時價格自然推高。就算中國避免了流動性問題,經濟前景不好,也會令各方面投資活動減少,尤其是樓價地產出事的話,將會是另一個危機。



作者簡介:

羅家聰

有「末日博士」之稱、交通銀行前首席經濟師

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