• 【堆填區獨白】三方博弈,市場獨贏(楊懷康)
  • 2020-03-18    

 

波固然是圓的,世事尤其難料。武漢病毒全球蔓延,削弱經濟、打擊石油需求,沙地阿拉伯儲君(Mohammed bin Salman,簡稱MBS)可挑這個時候來跟俄羅斯強人普京翻枱,推冧油價,觸發環球股災。兩虎相鬬傷及無辜,若是你以為所有生意皆爲之拖垮,你便錯了。《華爾街日報》指石油戰炮聲一響,油輪運費即時彈升10倍!視乎交貨地點,每日運費從3.3萬美元躍升至30萬美元。無他,沙地誓要趕絕俄羅斯,是以增產的同時擸起所有船期,務必置對家於有油賣而冇船載之境地。這般以本傷人能維持得多久?

一般的說法認為沙地的石油蘊藏量多而接近地面,是以開採成本低得無人能及,約爲3美元一桶而已。美國開採頁岩油的成本起碼為十倍此數。即使油價跌至30美元一桶,MBS依然大有條件玩燒銀紙遊戲。「我的朋友」曾健時(Holman Jenkins)在其《華爾街日報》地盤指這個說法只知其一,不知其二。他稱沙地的直接產油成本容或為3美元,真正生產成本卻不難高達90美元。雖沒有透露資料來源,他老兄影響力大而過料者眾,沙地產油成本高昂之說自有根據。賬面與實際生產成本何以有此龐大差距?

「混賬」有以致之。統營沙地石油的阿美公司(Aramco)是家由國企。其賬目錯綜複雜,開支包羅萬有。除了養活不足勝數的王親國戚,某個地方要起公路、另個鄉鎮要建學校,往往都由阿美一手包辦,而毋須政府支付公帑。這般安排亦非全是出於財政考慮。阿美雖為國企,基本上是由美國工程師操控運作;修橋築路工程師固然優為之,施工且較政府的工務部門爽手。反正都是阿公的錢,這些開支如何入數無傷大雅。故此哪怕直接產油成本確是3美元一桶,打埋阿美的其他皮費,其真正成本肯定遠超此數。阿美現今上了市,賬目可能執乾淨了,與產油無關的開支不難回歸庫房。油價大跌,本已開支大增的庫房再蒙打擊,這場燒銀紙遊戲怎能玩得耐?發過一輪王子脾氣,MBS終須面對現實。

耐人尋味的是,MBS當初並無趕絕俄羅斯之意。甚至出動父王跟普京洽商合力減產抬價,卻不幸吃其檸檬,老羞成怒方翻枱突襲。敬酒不吃吃罰酒,普京是何盤算?一方面,不難是威望攸關。他正密鑼緊鼓修憲以保權位永續——起碼至2036年,那時他將届83歲。際此時刻俯順MBS的要求減產,姿態軟弱,有損其強人形象。另一方面,出口石油乃俄羅斯主要外匯來源。頁岩油革命讓美國爬了沙地頭重奪第一產油國寶座,自給自足之外且有餘力出口國際市場,與俄羅斯搶客。減產抬價猶如騰出空間讓高成本的頁岩油擴充市場。養虎為患非長久之計。減價有助擠頁岩油出市場。可是頁岩油公司會逆來順受、坐以待斃嗎?

開採頁岩油的公司一如初創企業,大都借重債。故此沙地跟俄羅斯一開打,如西方能源(Occidental)般的頁岩油公司已即時停止探採活動以節約資金。頁岩油來自地底一兩哩深的岩層,乃如假包換的鑽石取油,是高成本製作。如若油價持續低企,有些公司不難要停產甚至倒閉。然而美國已知的頁岩油及天然氣蘊藏量舉世無雙,總不成就此長埋地底。十多年來毋須公帑津貼補助此高成本製作竟能跟沙地、俄羅斯等低成本產油國爭一日之長短,足見其創新技術、降低成本的本領如何高強。這門科技尚在不斷研發創新,天曉得假以時日將有何降低成本的突破。寧欺白鬚公,莫欺鼻涕蟲。飽經無情的市場競爭磨練的頁岩油公司不見得會就此給賤價殲滅掉。

箇中關鍵不用說是沙地有多大的能耐燒銀紙,而普京能奉陪到何時。此中牽涉到峰迴路轉的宮廷鬥爭。阿美的散戶股東以沙地的民眾爲主,油價跌而股價殘,股民遷怒於MBS,打擊其登基部署,自不待言。同樣,普京的權位看似不可撼動,油價低迷必然損及眾方利益。是以交戰雙方都面對鳴金收兵,早日止戰合力抬價的壓力。果如是,苟延殘喘,鬥志力頑强的頁岩油公司將有望把沙地及俄羅斯殺下陣來。

三方博弈,宗奉市場游戲規則的頁岩油公司若是渡過此難關,從此牽制石油市場,令沙地、俄羅斯無以作惡。此固然是消費者之福,且能制裁強權獨夫促進世界和平。豈不快哉!

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【補白】公義凌駕生命

爲了阻截武漢病毒擴散,美國各級政府鼓勵居家工作、限制公眾集會、勒令餐廳酒吧關門……唯獨法庭如常審案。莫非法官、檢控官、律師、疑犯……有特異功能,百毒不侵?

非也。美國憲法第六條修正案保證被告有公正、公開而迅速之審訊。是以有「遲來之公義即無公義」(Justice delayed is justice denied.)之説。武漢病毒肆虐,匈牙利詩人裴多菲之名句:「生命誠可貴,愛情價更高,若為自由故,兩者皆可拋。」要作修正矣。

美國法庭無視武漢病毒,照常運作,皆因遲來之公義即無公議。


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