• 【堆填區獨白】水淹股神(楊懷康)
  • 2020-03-04    

 

閱報得悉,股神畢菲特買入兩隻追踪標普500的ETF。股評家指此舉反映股神睇好美股後市云云。若是睇淡後市,一般人也不會買入反映大市的ETF,況乎股神?然而縱橫股市超過半個世紀,到了八十有九之齡而落疊追踪大市的ETF,此則形同承認,斜陽衰柳,再無能力跑贏大市矣。何事難倒股神?

錢。太多錢。畢菲特手1280億美元現金,單是2019年即多了近330億美元。為偌大筆資金謀出路哪怕是股神亦殊非易事。際此零息、負息年代,揸現金沒有收入,反而可能要罰息;難怪去年其公司的每股純利只增長了11%。同期反映大市的標普500指數可勁升31.5%。除了甘拜下風,夫復何言?

跑輸大市,非獨去年而已,而是由來已久。《華爾街日報》報導其業績,不拿平平無奇的表現做文章,而大字標題指自09年以來股神已被大市拋離;這十年來,畢菲特的股價累積漲升266%,標準普爾500則增長277%。差距不算大,可是長期追不上大市,怎配稱股神?形勢比人強,落疊追踪標普500 的ETF總比礙於面子而死撐有智慧得多。

此番轉念其來有自。六年前畢菲特給年紀細他十五嵗的太太寫公開信,主張她拿私己錢買標普500ETF。即使不是交帶後事,在他眼中投資這種基金顯有習大大所謂的「行穩致遠」之效。何也?一來,行自動波追踪大市,無須人手揀股,慳番基金經理使費。證諸事實,差不多所有基金的業績都及不上大市。與其貼錢買難受明益基金經理,長遠之計何如買反映大市的標普500ETF?再者,畢菲特深信經濟長期向上,股市隨之;投資追踪大市的基金與經濟拍住上錯不得到哪裡去。

即使未落疊標普500ETF畢菲特已有錢多之嘆。早於08年已揚言有回購股票之意。此舉有何微言大義?資金苦無出路,一也。其股價偏低,不足以反映其真正價值,二也。與其投資別的公司倒不如增持最清楚其底細的資產——回購股票。然而此則不禁令人要問:股神有無寳不落之譽,其股價何以偏低?縱使未至江郎才盡,股民無疑體察畢菲特已疲態畢露矣。

別的不説,iPhone 在2007年面世,蘋果電腦股價自此拔足狂奔,登上史無前例的市值萬億美元股王寶座。何時畢菲特方垂注這顆奪目新星?2016年。等足九年才落注,何也?他宣稱不懂高科技——今年才轉用iPhone,且只用來打電話不涉其他——不投資不熟悉的生意乃其守則。即使買蘋果股票亦非看好其前景,只是教主頒下不派股息的戒條,iPhone賺大錢,蘋果是以坐擁巨資。2011年教主大去,股東起鬨要分紅;畢菲特是盯實其股息。買股票望派息,守成有餘,哪是股神級的投資策略?

除了投資派息股,畢菲特且當其大耳窿,提供應急錢給未能向銀行或其他金融機構借貸的公司。去年他即一口氣出資100億美元支持一家石油公司之收購戰。這筆應急錢年息8厘,在低息的大氣候下,回報可觀。然而銀行等傳統融資機構不肯掂的生意,其風險怎會不高?常言有道,高回報意味高風險。鋌而走險,亦非股神級的投資策略吧?

手頭現金多而苦無出路,何不派息回饋股東?此將抵觸畢菲特的基本方針政策。1965年招股上市已有言在先不會派息。其基本理念是他較小股東更具眼光、能力獲取高回報。故此不做其股東則已,否則須作長期打算不會有現金收益。他雖不乏鐵粉,亦有小股東漸萌去意。自11年開始回購股票以來,已累計回購了超過81億美元股票,去年的回購額且高達50億美元。為了照顧「異見分子」,他在最新的年報列出電話號碼,着有意出讓價值2千萬美元以上股票的股東直接洽商。

五十五年來畢菲特的投資回報每年平均為20.3%,剛好倍於每年平均增長10.0%的標普500指數。戰績無疑彪炳,然而如《華爾街日報》所指,一切已成「過去式」了。資金如雪球般滾存而回報可觀的投資不可多得,即使自稱「中了卵巢獎」、識得投胎的畢菲特亦跳不出「功能遞減定律」(The Law of Diminishing Marginal Returns)的五指山。英雄遲暮。快90歲了,逞强不得。

----------------------------

【補白】不義之財


武漢病毒肆虐,新加坡高官與民共渡時艱,減薪請罪。「港」施效顰,林鄭班子捐一個月薪酬與公益金。

爆發二次大戰前夕,希特勒自傳《我的奮鬥》英文版面世。為表清白,出版商Hurst & Blackett在書面註明,版稅收益悉數捐與英國紅十字會,以示並非藉宣傳納粹魔王發國難財。林鄭捐薪所謂者何?拉公益金之裙冚自己雙腳,掩飾9%民望之醜態?不義之財,該收嗎?
《我的奮鬥》出版商捐出版稅以示清白。


----------------------------

【壹週刊 武漢肺炎專頁】

緊貼防疫資訊!口罩訂購情況、確診個案、病徵潛伏期、封關國家名單、保險點賠?

與你遠離瘟疫 睇清官謊!

立即睇

-----------------------------

【壹週刊直播平台 ChannelNEXT】

專家教你自保攻略|口罩點揀|防疫點做

立即睇

-----------------------------

疫情追蹤,最新消息,Follow 壹週刊Telegram:

點擊追蹤