• 收購Greene King 誠哥老翁之意不在酒|財經經典
  • 2020-03-04    

 

“I have two ambitions in life: one is to drink every pub dry, the other is to sleep with every woman on earth.”

這是英國演員Olivia Reed的一句名言。確實,對英國人來說,酒精就是宗教,酒吧就是教堂。不信者,人生怎樣也去過好幾次;虔誠者,不管風雨,每星期,甚至每天都要參拜一次。

經過「信徒」和「傳教士」多年深耕細作,如今英國「教堂」遍地開花:按統計,2018年,全英已有超過47000家酒吧。而說到當中的龍頭,便一定要數Greene King。

1799年成立以來,Greene King擴張一直猛迅。截止去年,在倫敦證交所上市的他們坐擁2700家酒吧,供大眾消閒;有多家餐廳,贏得英國皇室歡心;有兩家釀酒廠,自家品牌Greene King IPA (India Pale Ale),連2015年習近平訪英時,時任首相的卡梅倫都要帶他淺酌一番。

不過,去年8月,「總有一間喺左近」的酒業大家宣告易手:長實以總價46億英鎊(27億鎊收購價,另背負19億鎊債務),將Greene King物業一概收購過來。

英國酒徒驚訝,但對香港投資者而言,這很明顯是李嘉誠玩慣玩熟的「民生牌」投資戰略:自90年代起,李嘉誠就開始在歐洲,特別英國尋覓寶藏,先有港口地產,後來掃貨越來越密,涵蓋天然氣、化妝品、電訊以及水。如今買Greene King,意味李嘉誠王國再一次把英國人主要生活習慣控制於手中,衣食住行跟誠哥更難捨難離。

有人讚誠哥執到寶,但也有人嘗試以三組數字,來證明「筍嘢」其實不太「筍」。

首先,英國酒吧雖依舊人潮如湧,但酒吧數字其實每況愈下——從00年逾60000家下滑至18年的約47000家,跌幅逾兩成。倒閉潮跟07年禁煙令、08年金融海嘯,加上一堆日益繁重的啤酒税、增值稅和營業稅,還有近年脫歐風波有一定關係。

不光酒吧少了,喝酒的人也少了。按統計,英國滴酒不沾的年輕人從05年15%,增至15年的29%。於是乎,這連帶啤酒銷量也節節下滑,由07年的570萬杯跌至19年的360萬杯。*

種種跡象均顯示,這不是酒吧的黃金時代。那麼,何以出名精打細算的李氏集團還是一擲千金,收購一個衰象漸呈的行業龍頭?

或許,誠哥之意不在酒,在地皮。如果我們「將個畫面拉闊啲」,就會發現Greene King是個大地主:旗下酒吧、酒廠、餐廳和酒店等3000個物業,佔地7000萬平方英尺,當中八成為永久產業或長期租貸產業,總固定資產34億鎊。這一切可觀數字,還未算上某些物業位處大城市黃金地段,某些在潛力項目附近,假以時日,價值肯定遠不止34億。

所以收購一家酒吧公司,附帶了2000多家舖頭,還有無限可能性:日後看情況,能做旺的繼續做酒吧,不行的改建,又或租出去。即使一天,全部英國人不喝酒,全部租出去做「包租公」,此筆租金已經能為李氏集團提供李嘉誠強調過自己很看重的穩定cash flow。

從這個脈絡看,就不難理解為何主導這項目,是以地產實業為主的長實;從這個脈絡看,就不難理解為何收購消息一出,Greene King股價即日升了51%。

酒吧衰微,脫歐爭議,長實仍然偏向虎山行。外人從酒杯裡看出風波,他們看出商機。薑,還是越老越辣。

*「杯」是以「品脫」(pint)為單位。




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