• 李嘉誠選擇了開曼群島|財經經典
  • 2020-03-02    

 

重組前,李氏家族通過信託及直接持股,分別持有長實及和黃43.42%及52.49%股權;重組後,分拆成長和及長地兩間公司,而李氏持股皆僅為30.15%。李嘉誠公開表示,這次集團重組能減少控股折讓。

然而,從亞洲慣例來看,很少家族企業會主動拆散金字塔式的持股結構,皆因做法只有公眾股東受惠,實際卻是損害自身利益。所以,當精明如李嘉誠這樣的華人首富,公布整個重組計劃後,外界已經猜疑他是意在沛公。

此前,李嘉誠曾經明確表態,長江實業及和記黃埔「永不遷冊」,而今兩者經歷重組後,確實依然沒有遷冊,註冊地依然在香港;但同時重組後,兩間公司已降為長和系的全資子公司,重要性今非昔比,而長和系最新的核心控股平台——長和及長地,註冊地則悄然落戶開曼群島。

一箭雙鵰

實際上,長和系重組兩年前,港燈已經率先於2013年,成為李氏旗下首家海外上市公司。電能實業將港燈分拆上市,並根據情況出售港燈,50.1%-70%股權,而港燈就是在開曼群島註冊;翌年,港燈在港交所上市,發售44.269億股份,發售價為每股5.45港元,集資約235億港元;到2015年,李氏總計將19.9%港燈股權,以逾76.81億港元出售卡塔爾投資局。

埋單計數,1985年李嘉誠以29億元向置地收購35%港燈,換算當年收購價,即今天約84億港元,經過三十年,公司市值超過1400億港元,增長16倍,連同股息每年投資回報率高達16%;但公眾關注點,還是落在公司註冊地。

為何將控股公司設在開曼群島?李嘉誠曾經回應稱,近十年來,75%港股新上市公司,皆選擇在開曼群島註冊,主要原因是交易便利。以長和系重組為例,每一股長實股份,換取一股長和新股;以及每一股長和股份,再獲發一份長地股份,在香港現行公司法框架下,這種交易是無法實現,相反開曼群島就做到;

從技術層面出發,根據香港法例,公司只有可分配儲備,才可向股東分派,例如出售25%屈臣氏股權,和黃無錯是有390億港元進帳,但由於並無反映在損益表上,技術上不被視作可分配儲備,所以即使創造了價值,都不能分派給股東;按照香港的權益會計法,來自聯營公司的留存利潤,也是不能分派給股東,同樣地,開曼群島則無此限制。

凡此種種法律考量,除滿足商業交易需要外,更值得深思還在於。日漸複雜的香港形勢——開曼群島乃英屬領土,將控股公司遷冊於此地,如日後遇有訴訟,終審權則不在香港終審法院,而是英國最高法院了!如是者,李嘉誠「撤資」說法不脛而走,到底首富是否跑了?且待下回分解。

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