• 【一個徹底的騙局】中國家居改名難洗底 被取消上市地位|金融經典
  • 2020-02-14    

 

早在2013年,已有分析員收受利益「唱好」公司股價。當時東方金融控股(香港)前研究部主管龔悅悅,被瑞銀證券亞洲交通運輸行業研究部主管衛強要求,撰寫一份有關中國家居的估值報告。報告初稿將中國家居的目標價訂為1.8元至1.9元,至2014年初,龔悅悅將文件交予衛強審閱,對方建議將目標價調高至2.06元,並稱是由中國家居管理層閱讀報告初稿後的決定。

龔悅悅同意其要求,並於2014年3月19日以其名義發表中國家居的估值報告。同日龔悅悅與衛強在中環一間咖啡廳會面,期間衛強將一封內有10萬元現金的信封交予龔悅悅,後者收取賄款後即遭廉署人員拘捕。最終龔悅悅被判入獄一年,並禁止重投業界15年。

不過,事件之後無改公司「妖氣」。至2017年,中國家居股價由2月0.188元起步,短短三個月已炒至0.6元,升幅超過兩倍。

中國家居持續「搭棚」之際,沽空機構烽火研究(Blazing Research)6月底為大家「落足本」奉上長達94頁的沽空報告狙擊這家公司。報告以「一個徹底的騙局」為題,羅列公司7 宗罪,包括虛增現金、納稅與收入不符等,形容其造假程度是中金再生(773,已取牌)的「翻版」,認為公司價值為零,也沒有估值的必要,最終命運是被除牌。

報告指出,中國家居近年多項收購均設有利潤保證,但政府部門記錄顯示,被收購的公司都沒有利潤,估計2013年至2016年期間,利用收購虛增了近4 億元(人民幣.下同)利潤。另一方面,2015 年公司年報披露持有近4 億元現金,但利息收入僅20 萬元,息率低得不合理,而公司同時大量發債,疑是虛增手頭現金的手段。

烽火研究又揭發,中國家居疑似操控公司股價。報告稱從內部文件得知,控股股東李志雄用超過90 個證券帳戶代為持股,實際持股比例超過六成,但他只披露持有公司13%股票,而且公司股份有超過一半的場內交易都是來自這些賬甜。

有趣的是,這家公司市值不足,而無法被沽空,換言之,即使烽火研究發表報告,也無法透過沽空獲利。市場人市認為,沽空機構的或先建立「正義」形象,為下一份報告增加說服力,或受人所託刊出這份報告。

但無論如何,沽空報告發表後,公司一直停牌,至2017年7月中證監會作出介入,祭出有「尚方寶劍」之稱的證監條例第8.1條,指控中國家居,勒令中國家居停牌。

即使公司聲稱會調查事件,其後似希望「洗底」改稱「神舟樂觀」,但仍然無法滿足證監的要求復牌,最終於2019年12月10日正式取消上市地位,烽火研究的「預言」成功,而證監會成功「消滅」了一隻妖股,但未有這份沽空報告前,證監會一直放生,不主動抽查業績真確性,任由妖股當道,假數亂真,小股東的股票淪為廢紙,而管理層及高管至今仍然未見有任何後果,卻成為不少資金對香港證券市場卻步的理由。

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