• 【10年以來最大新股反應淡】阿里巴巴回港上市折讓細 散戶寧直接買美股
  • 2019-11-18    

 

千呼萬喚,阿里巴巴(9988)終於來港第二上市,上周五已經開始招股,本周三(20號)結束。這次上市將發行5億股股份,近4.9億股為國際配售,公開發售僅1250萬股。公開發售招股價上限為每股188 元,以每手100股計,入場費接近1.9萬元,若計及超額配發,阿里巴巴最多將吸水1081億元,成為香港近10年以來最大新股。

消息指,國際配售首日已獲足額認購,不過公開發售方面反應冷淡,令內地媒體跌得一地眼鏡碎,証券時報網以「太意外!阿里招股首日竟遭散户冷遇,券商千億保證金或九成富餘」為題,指耀才預留近500億元的孖展額,但首日早上只錄得13億元認購。內地網民在財經社交平台雪球上紛紛耻笑「馬雲是真詐犯」、「看看上次私有化,馬雲人品太差」、「不要開玩笑啦,香港的投資者可以投資隨便投資美股,該買早買了」。

綜合耀才、輝立、信誠、富途等10家證券商,招股首日共借出近60億元孖展額,較公開發售集資額23.5億元,超購僅1.55倍,較阿里於2007年首次來港上市時,首日已超逾60倍實在天淵之別。反應冷淡,主要由於招股價並不吸引,早前市場盛傳阿里來港,將會為本地投資者提供約4%至5%折讓,可惜最後大吹淡風,定價未必以折讓發行。

招股價沒有折讓,加上近期港元拆息持續抽高,孖展息一般接近4釐,最高的證券行更達4.5釐,再加上市場氣氛轉差,自今個月初恒指持續下跌,同時阿里市值大,第二上市後,市值將高達4萬億元,超越目前市值3萬億元的騰訊,穩居榜首,中美兩地上市令股票流通性大增,短期賺錢水位有限,都令投資者以孖展抽新股的意欲大減。

阿里在香港的最終上市價,將視乎本月20日至25日期間,阿里在美股市場表現,但上限不超過每股188港元。由於美股與港股買賣方式不同,美股可以只買一股,而港股則最少要買一手,阿里一手為100股。為鋪路來港上市,阿里於今年7月將每股分拆為8股股份,並在同步調整美國存託股與港股的比率,每股美國存託股代表8股港股。按港股招股價上限不超過188港元計算,阿里美股的價值應為192美元,較周四,即招股書公布前的收市價182.6美元,有接近5%的折讓,結果上周五美股開市後,散戶寧願直接買入阿里美股,阿里升1.5%,收市報185美元,仍有2%的折讓。

美股流通性較高,直接買入美股仍有水位可賺。不過阿里千里迢迢回港上市,目標客源怎又會是本地散戶,當然是內地的富豪,由於買美股除了交30%的股息稅外,更要交個人資料給美國政府,明顯並非所有內地富豪願意這樣,所以他們需要阿里回港才入市。

短期阿里港股難大升,不過中期而言,由於阿里市值、業務規模龐大,又貴為內地互聯網龍頭之一,很大有機會被納入不同的指數成份股,長線基金便要「焗跟」買入,股價到時有機會炒高一浸。以估值計算,阿里目前預測市盈率為21倍,低於騰訊的24倍,加上市場預測,未來兩年阿里盈利增速為36.8%及22.7%,高於騰訊的22.6%及21.6%,故估計不少人會由騰訊換馬至阿里。

根據招股書,阿里目前接近90%收入來自天貓、淘寶等零售批發的核心業務,截止今年九月底止三個月, 核心業務收入1112億人民幣, 經營利潤320億, 不過除了核心業務外,其他業務如市佔率達超過40%的阿里雲、優酷所屬的數字媒體業務、高德地圖所屬的創新業務,均仍然是蝕錢狀態。

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