• Stock Tale|創辦人邢李㷧跳船套現 思捷環球光芒不再
  • 2020-04-27    

 

分析思捷環球(330),並不需要甚麼艱辛的財經術語或盈利預測。用愛情的角度更好。有一位中年單身女士,整天把三十年前、德國的初戀男友掛在嘴邊。結果兩人再次在現實的香港相遇,初戀男友已變成肚腩大叔,還經歷了無數次婚姻失敗,更大膽提出「翻撻」。結局如何,任君想像。不過,此刻中年單身女士猛然醒起,當年她是被「狠飛」的!

正如思捷環球被前主席兼行政總裁、前大股東邢李㷧「狠飛」一樣。

思捷環球是九十年代香港股壇神話,以「Esprit」品牌建立的時裝零售王國。邢李㷧在93年把Esprit亞洲業務在香港上市,思捷有自營店亦有加盟店,尤其後者令業務加速膨漲。繼而收購Esprit歐洲時裝業務。以德國為首的歐洲業務增長強勁,彌補了亞洲業務受98年金融風暴拖累的缺口。從此,國際化成為思捷環球的亮點,一躍成為基金界愛股。業務擴張的高峰位是2002年,集團購入了Esprit美國品牌使用權,完成了邢李㷧建立global brand的宏願。同年,思捷環球成為藍籌股,股價1年間爆升5成,升幅是當年藍籌股之首。

同樣從2002年起,邢李㷧開始減持手上約四成三思捷環球的股份,並逐步退出管理層。期間,他先辭任行政總裁一職、再辭任主席、最後連非執行董事也不幹。邢李㷧還狠狠地沽售手上思捷環球股票(至低於5%披露水平),前後用了8年時間,共套現逾210億元。期間,思捷環球的董事們亦跟隨沽貨。

思捷環球年年交出亮麗業績,在07/08年度純利再創新高至64.5億元,在全球有690家直接管理的零售店,以及逾1.4萬個批發銷售點。適逢上市15周年,思捷環球還向股東送大禮,把盈利4成派發特別股息,連同定期股息的總派息率達8成。

於是,投資者懶理邢李㷧沽貨跳船,邢李㷧越沽,思捷環球股價越升,歷史高位是133元(2007年10月),市值衝上1,700億元。

完成中學課程後,由國泰訂位部一名小職員、到結識Esprit的美國創辦人、擔任美國Esprit亞洲採購、到成為思捷環球大股東,邢李㷧是港版白手興家的神話。他曾說,營商之道是「不熟不做」,堅守本業自我完善。然而,諷刺的是,他太了解Esprit的弱點,「太熟唔做」,沽貨跳船。

思捷環球最大的弱點,是沒有應對市場的變化,不論是快速時裝(fast fashion)的急速冒起、網上購物的新趨勢、以至消費者購買能力下降等。至於其盈利增長,仍然依靠經營質素難以控制的批發銷售點,眼光過度短視,開拓中國內地等新市場更苦無寸進。

2008年之後,思捷環球業務一蹶不振,可能是邢李㷧意料之內。2012年供股救亡(邢李㷧當年突然再購入思捷環球股份和進行供股,市場憧憬他回朝;最後當然沒有如市場所願。邢李㷧其後把手上股份轉贈給女兒)、2013年思捷環球被剔出藍籌股行列、同年度業績首次見紅蝕44億元、2015年度再蝕37億元、到最新2018年度蝕26億元。期間,集團拋出的業務重組大計均未見成效,主帥換了又換。更欠缺說明力的是,思捷環球從快速時裝集團高薪挖角,但又重申自己不做快速時裝。

思捷環球現市值僅餘14億元。由來,大股東沽貨、跳船都不是好消息。